曾受累于成本增加过快、产品价格下跌“双重打击”的造纸业，有望在今年二季度迎来一轮景气回升。分析师指出，原料成本上涨到顶，同时部分纸种价格止跌回升，这都是造纸行业景气回升的“信号”。但由于国内外市场需求不旺，造纸业缺乏内生性扩张动力，仍将难以恢复到往昔的风采。

造纸行业一季度数据显示，行业平均每股收益0.22元，比制造业的平均每股收益高出三倍。主营收入比去年同期提高了36%，但毛利率比去年同期下降了2个百分点。

国泰君安造纸行业分析师王峰认为，与去年同期相比，国际浆价仍在高位运行，但相比去年四季度有所下跌，而且二季度将有望继续下降。“虽然造纸业景气指数不如去年同期，但环比将有所上涨，也意味着行业将出现转机。”

但根据上市公司公布的中期业绩预告，造纸业是否能迎来复苏还存在不确定因素。据WIND资讯统计的数据，11家公布中期业绩预告的造纸企业中，预喜公司尚不到一半。其中大亚科技( 15.21,0.53,3.61%)（000910）、景兴纸业( 14.26,-0.12,-0.83%)（002067）预计净利润增加50%-100%；冠豪高新( 9.33,0.12,1.30%)（600433）净利润增长50%以上；刚刚从造纸业转型做房地产的*ST长控( 40.80,-2.15,-5.01%)（600137）扭亏，净利润达到2.84亿元；广博股份（002103）增长幅度小于30%。

新闻纸仍然“内外交困”

海通证券造纸行业研究员赵涛认为，两大新闻纸巨头华泰和晨鸣产能集中释放而导致的售价受压制状况已在今年4月份得到一定程度的缓解，新闻纸从2月份的4600元/吨提高至4650元/吨左右。预计2007年3季度新闻纸仍会有所提价，但幅度不高。

由于产品价格回升，原料价格上升趋缓，新闻纸行业毛利率在2-3月份达到最低点之后开始回升。而今年3-4月份新闻纸行业毛利率绝对值与2月份基本持平，预计未来毛利率将缓慢上升。

但赵涛指出，由于需求不旺，毛利率仍难以恢复至以往年份的水平。目前国内需求年增长率为7%左右，按照2006年361万吨的国内需求量计算，今年国内需求增加25万吨；而目前新闻纸单机产能达到30万吨以上，一台新增纸机就可以满足国内的新增需求。

而国内仍陆续有多家纸企陆续投产，为消化这些新增产能，纸企不得不寻求海外市场。但北美1-2月份新闻纸消费量同比下降8.8%，3-4月新闻纸价格下跌了10美元/吨，预计未来仍会缓慢下跌。这些因素将导致纸企“内外受困”。

行业毛利率出现分化

以国内造纸龙头企业晨鸣纸业( 11.66,0.00,0.00%)（000488）为例，其生产的纸类产品几乎囊括了国内所有纸种。2006年每股收益0.44元，与2005年同期持平。其包括7个纸种在内的总体毛利率逐年下降，2003年为28.49%，2006年下降至18.83%，预计今年将继续下降至17.51%。

尽管从近几年数据来看，晨鸣纸业的毛利率呈下降趋势，预计未来也难以大幅提升。但王峰认为晨鸣纸业的情况不代表造纸行业整体的走势：“从行业整体来看，成本有望下降，价格有可能上升，我认为今年毛利率会出现上升。”

而赵涛认为，成本推动型提价并不能有效改善行业整体的毛利率水平，造纸业整体毛利率水平在2007年大幅提升存在一定难度，且不同纸种的毛利率会出现分化。预计今年铜版纸和箱板纸的毛利率将会有较大幅度的下降，白卡纸毛利率将会继续上升，轻涂纸、双胶纸、书写纸的毛利率将基本稳定。而纸浆毛利率仍将维持在高位，新闻纸毛利率止跌回升，仍在低位徘徊。