新巨丰-纷美发布致员工函，无菌包装行业蛇吞象收购终落幕！
2025-02-10 16:15:41.0 来源：全球印刷与包装工业 文/派克吉尼 责编：张晓丹
这场“收购大戏”已经落幕，但回过头来看，新巨丰成功收购纷美包装的过程堪称一波三折，既体现了资本运作的复杂性，也折射出行业整合的深层矛盾。我们来回顾一下从试探到全面控制的整个收购过程。
新巨丰于2023年1月通过协议转让方式以9.99亿港元收购纷美包装28.22%的股份，成为其第一大股东。此举引发纷美管理层强烈反对，认为新巨丰缺乏行业经验且收购动机存疑，并公开指责其“不讲武德”。
2024年6月，新巨丰子公司景丰控股发起全面现金要约，以每股2.65港元收购剩余全部股份，总对价约27.29亿港元。纷美管理层随后提出“管理层要约”作为反制，但未拿出实质性方案。2025年1月21日，新巨丰宣布要约条件达成（持股73.51%），成为无条件收购，迫使纷美管理层终止反制计划。截至2025年2月4日，新巨丰持股比例已增至93.35%，但仍计划维持纷美在香港联交所的上市地位，避免强制私有化。
新巨丰多次尝试提名董事进入纷美董事会，但均遭否决。2025年1月，新巨丰以73.51%的股权要求召开股东特别大会，试图罢免现任董事并委任新成员，进一步强化控制权。
在进入核心争议与阻力阶段时，纷美包装董事会认为新巨丰的要约“不公平合理”，独立董事委员会建议股东拒绝接受，并公开质疑新巨丰的“敌意收购”可能损害公司利益。纷美创始人毕桦等高管甚至指责新巨丰“缺乏商业道德”。
同时，纷美包装的营收和净利润均高于新巨丰（2023年纷美营收38.17亿元，新巨丰17.37亿元），且其国际市场份额和技术实力更强。市场担忧新巨丰“蛇吞象”后难以有效整合资源，尤其是纷美的海外业务和国际客户关系（如蒙牛、雀巢）。另外，新巨丰自2022年上市后股价持续下跌，累计跌幅超60%，叠加高杠杆收购带来的财务压力，投资者对其整合能力存疑。
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