必胜食品和乐信贸易，皆是南王科技在此次IPO报告期内最重要的客户。在2019年至2021年间，必胜食品分别以18558.74万元、17826.61万元和21415.98万元的采购量一直位于南王科技第一大客户之位，其为南王科技的当期营收贡献比重分别达到了26.84%、21.02%和17.92%。

  乐信贸易对南王科技的采购虽然不及必胜食品，但在2019年至2021年间，其对南王科技的采购也呈稳步上升之态，分别以2462.07万元、4692.49万元和5960.56万元位居南王科技第四或第三大客户之席。

  必胜食品的终端用户便是肯德基，而乐信贸易的背后则是麦当劳。

  南王科技通过价格优势获得两大巨头的“订单”从而支撑起其在IPO报告期内的高营收，显然也必须持续保持其“竞价策略”。

  “所谓的竞价策略就是低价获客，在这一境况之下，就更何谈议价能力了。”上述资深投行人士坦言。

  毛利率低于同行且持续走低，议价能力弱，这些曾使得艺虹股份IPO受阻的问题也在南王科技身上一一体现。而还有另一体现研发技术能力的重要指标——研发费用投入上，南王科技更是远远落后于艺虹股份。

  即使艺虹股份的“三创四新”定位最终未能获得监管层的认可，但其在研发投入上，的确算是并不吝啬的。

  公开数据显示，2019年至2021年间，艺虹股份研发费用逐年投入分别为3090.06万元、3509.64万元和3637.43万元，共计在报告期内投入过亿，且分别占当年的营收比例为3.3%、3.40%和2.78%。

  反观同行业的南王科技，其在2019年至2021年中，投入研发的费用则分别仅为1988.66万、2465.88万元和3003.79万元，总计不到7500万元，分别占当年营收比重也仅分别为2.88%、2.91%和2.51%，皆未超过3%。

  在南王科技IPO招股书中，似乎有意忽略了对可比同行业公司平均研发费用占比的比较。

  但据此前艺虹股份IPO申报材料显示，与南王科技同行业可比上市公司的平均研发费用率在2019年至2021年间分别为3.3%、3.4%和3.43%。

  显然，在艺虹股份IPO刚刚因不符合创业板“三创四新”板性定位而被否决的背景之下，与艺虹股份同样存在“报告期内毛利率低于同行业可比公司均值且持续下滑”、“对主要客户议价能力较弱”等因素，且在研发费用投入上甚至不及的南王科技，想要证明其符合成长型创新创业企业的创业板定位要求，显然是不易的。

  “如果在即将到来的审核中，南王科技IPO成功通过了上市委的审核，那么这个结果便可能会让多方皆显得比较尴尬。”上述资深投行人士笑言。

  这并不算是一句玩笑话。