“在没有强劲的盈利能力作为护佑的前提下，如果企业的创业板定位还存有较大的争议，那么其IPO能通过上市委审核的前景可以说是充满着不确定性的。”上述中介机构人士坦言，与南王科技同行业的艺虹股份上市失败的前车之鉴，则很可能成为南王科技的后撤。

  艺虹股份IPO最终遭遇否决的主因已不是秘密。

  在8月2日晚间深交所发布的《关于终止对天津艺虹智能包装科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定》的公告中称，“发行人未能充分说明其‘三创四新’特征，结合发行人报告期内毛利率低于同行业可比公司均值且持续下滑、对主要客户议价能力较弱、报告期末专利全部为实用新型和外观设计等因素，发行人不符合成长型创新创业企业 的创业板定位要求”。

  如果说艺虹股份不符合“成长型创新创业企业的创业板定位要求”，那么在诸多类似指标上，南王科技也同样存在相似问题甚至还不及。

  有艺虹股份的失利在前，为麦当劳、肯德基等企业提供包装袋或包装纸的南王科技，要说清楚其具备创新、创意和创造的特性并获得监管层的认可，也应是相当费力。同样，在近三年的报告期内，南王科技的毛利率不仅低于同行业可比公司均值也处于持续下滑中，最近一年即2021年的综合毛利率更是跌破20%的关口。“为获得预期份额采取竞价策略”的表述，也将其对主要客户羸弱的议价能力暴露无遗。虽然南王科技截至报告期末，56项专利中，尚有5项发明专利，但其远远低于艺虹股份的研发投入和占比，在艺虹股份因不满足创业板定位被否后，则更让人质疑其所谓的“高新技术企业”的含“新”量。

  值得一提的是，南王科技为了显示自己的行业地位，在此次IPO申报材料中称“经过多年发展，已成长为国内纸制品包装行业位居前列的企业，具备出色的技术创新能力和生产制造能 力”，而对于这一结论其给出的证据便是“2019 年、2020 年、2021 年及 2022 年，发行人连续入选权威杂志《印刷经理人》评选的‘2019 中国印刷包装企业 100 强排行榜’、‘2020 中国印刷包装企业100 强排行榜’ 、‘2021 中国印刷包装企业 100 强排行榜’、‘2022 中国印刷包装企业 100 强排行榜’”。

  有意思的是，在上述南王科技所称的权威杂志《印刷经理人》的相关评选排行中，艺虹股份的名字也连续在2019年至2022年出现在“中国印刷包装企业100强排行榜”中，而且连续四年的排名皆远远高于南王科技。

  在南王科技自己都认可的“权威榜单”中，排名靠前的，显然具备更“出色的技术创新能力和生产制造能力”的艺虹股份都被深交所以不符合创业板定位而拒之门外，那么作为“小弟”并排名靠后的南王科技，又能否闯关成功呢？

  1）创业板定位能否符实？

  与艺虹股份IPO的前期审核相似，在过去一年中时间里，遭遇了三轮深交所前期反馈问询和一轮落实审核中心意见的南王科技IPO，也就是否符合创业板定位的问题上遭到了监管层的轮番追问。

  同样与艺虹股份类似的是，无论是在IPO的招股书还是对监管层的反馈回复中，南王科技一面坚称自己符合创业板的“三创四新”定位，另一面也用各种专业词汇把自己的“核心技术”包装得花哨而高深。

  “公司根据市场、政策以及下游行业需求及变化，保持产品在功能环保性、创意设计、性能、质量控制等方面的持续创新”， 南王科技在IPO申报材料中如此描述其在产品方面的“三创”特性，并称自己在技术方面的创新主要为“全面使用柔性版印刷技术并持续改进相关技术和工艺”。

  但似乎这个所谓的技术方面的创新在早前因不符“三创四新”定位而被否的艺虹股份也视之为自己的“创新”技术。

  “公司采取环保的柔性版印刷与创新的水性油墨调配技术相结合的印刷工艺， 并应用计算机和数据分析技术，对生产流程进行优化和控制，提升产品品质，实现产品生产环节的环保、产品使用后的可降解。”南王科技如此详细解释其技术的创新性道。

  在艺虹股份的IPO招股书中，艺虹股份则将“水性油墨柔版印刷及包装箱制造工艺”视为自己的‘核心技术’并称“项目处于国内领先水平”，“公司核心技术涉及的封闭式刮墨系统及油墨清洗系统，能有效减少溶剂类辅料使用及挥发，提升柔性版印刷工艺环保性，处于行业内领先水平”。

  此外，针对南王科技所谓的“创新”技术和工艺，其也承认是“立足于对相关生产设备的熟练运用，通过购置国内外先进的生产设备 （如德国 W&H 卫星式印刷机、美国 weber 固定尺寸制袋机等），建立起生产高品质产品的硬件基础”。