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东方精工:战略布局明朗,公司进入新的发展阶段

2014-02-08 10:47:48.0 来源：兴业证券责编：江佳

摘要：: 事件:公司公告收购佛斯伯方案获证监会批准,且佛斯伯2013年未经审计净利润约680万欧元,超过交割条件,公司有望一季度完成收购,公司全产业链布局迈出重要一步。

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　　【CPP114】讯：事件:公司公告收购佛斯伯方案获证监会批准,且佛斯伯2013年未经审计净利润约680万欧元,超过交割条件,公司有望一季度完成收购,公司全产业链布局迈出重要一步。
　　
　　1、瓦楞纸设备全产业链布局明朗,公司将提供从瓦楞纸生产、印刷到物流系统的全系列解决方案。
　　
　　公司传统业务主要为“拓来宝”系列上印式印刷开槽/模切机与“亚太之星”系列下印式印刷开槽/模切机(公司产业链布局中绿色部分),其中“拓来宝”系列具有与印前、印后设备联线的成套生产能力。
　　
　　2013年下半年公司与EDF共同研发生产的“全自动联动线”产品投放市场。该联动线包括印前的FlexyFeed高速预送纸机、印后的IFP高堆收纸清废堆叠机、PRM式计数收纸清废堆叠机、FLEXYPAL堆码机等设备。
　　
　　该联动线可与公司“亚太之星”系列产品组合,形成下印式全自动印刷设备成套生产线,使公司同时具备上印式和下印式两大类全自动印刷设备成套生产线的生产能力。(公司产业链布局中蓝色部分)2013年10月公司公告拟收购全球第二大的瓦楞纸生产线设备商佛斯伯,公司将借此进入上游的瓦楞纸生产线市场。(公司产业链布局中紫色部分)另外,公司也部署了相关研发力量拟进入下游物流自动化系统的生产领域(公司产业链布局中红色部分)。从国外现代化瓦楞纸箱生产、印刷企业流水线投资来看,自动化物流系统投资占比可达50%,而目前我国还主要依靠人工搬运。公司正部署进入自动化物流系统市场,完成瓦楞纸生产、印刷自动化流水线的全产业链布局。我们认为,公司完成全产业链布局后,将由单独的印刷包装专用设备制造商转变为全自动成套设备生产线的制造集成商,公司产品自动化水平将有质的提升,公司业务也将发生质的转变。
　　
　　2、公司全自动化印刷设备成套生产线可大幅节省人工,2014年有望恢复增长。
　　
　　1)瓦楞纸包装行业集中度提升,带动设备投资需求增长。
　　
　　我国瓦楞纸包装企业数量接近两万家,竞争非常激烈,近几年来行业众多中小企业被淘汰,行业集中度在逐渐提升。在行业集中度提升的过程中,受运输半径限制等因素影响,大企业主要通过异地投资布局来抢占市场。而对于中小企业,只有通过投资新设备提高生产率、提升生产规模才能求得生存。
　　
　　因此尽管瓦楞纸产量仅个位数增长,但瓦楞纸设备投资需求依然较为旺盛。
　　
　　预计未来几年瓦楞纸包装行业集中度还将继续提升,拉动设备投资需求。
　　
　　2)公司全自动印刷设备成套生产线可大幅节省人工,将加快替代中低端设备。
　　
　　公司与EDF共同研发的“全自动联动线”投放市场后,公司具备了上印式和下印式两大类全自动印刷设备成套生产线的生产能力。以国内使用传统上印式印刷设备的纸箱厂为例,每个工作日以两个班次计算,使用东方精工[1.63%资金研报]“全自动输送联动线”的下印式印刷设备,将比传统酌生产方式节省14名用工人数。目前,我国“机器替代人工”的趋势已经非常明确,因此我们判断公司“全自动联动线”新产品的推出将加速全自动印刷成套生产线对中低端印刷
　　
　　设备的替代进程。
　　