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2010-09-29 08:39:14.0 来源:???? 责编:Victoria

摘要:
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  【CPP114】讯:产能过剩导致造纸缺乏大行情,产业博弈带来交易性机会。

  造纸企业的盈利增长模式并没有发生革命性的改变,仍然依赖扩产和纸品景气回升。由于各类纸品产能过剩的现实依旧,行业整体性机会难觅。

  不过,造纸行业上中下游的博弈却带来若干交易性的机会。当原料因为意外因素(比如智利227大地震)上涨时,龙头纸企往往借机推高纸品价格,下游经销商积极增加库存,终端客户则处于恐慌心理加快采购,这就为造纸企业带来了短期盈利提升,资本市场上也将出现一波昙花一现的行情。

  轻工机会在于转型,转型亮点在于渠道、服务与附加值。

  轻工行业的技术壁垒并非高不可攀,因此目前许多企业产品同质化严重,陷入价格战的恶性竞争;同时不少出口型企业过度依赖海外订单,导致现在面临人民币升值、原料人工成本上升与海外市场保护主义的三重冲击。然而轻工行业的优质企业还是能凭借着资金、服务、渠道、授权等一系列非技术壁垒,取得了比竞争对手更大的优势。随着原料人工成本上升与国内消费升级的大趋势,我们认为轻工行业未来的看点,就在于这些优质企业如何建渠道、做服务、树品牌,把握转型契机。

  第四季度投资策略:重点关注转型类轻工造纸行业。

  虽然能凭借题材和事件(智利大地震、人民币升值)等迎来短暂的交易性机会,但产能过剩与经营模式陈旧导致整个行业基本面缺乏亮点。而轻工行业虽然正经历多重冲击,但那些拥有创意设计、创新渠道的企业却正好借机成为转型期最大的受益者。齐心文具(18.30,0.37,2.06%)与美克股份(10.83,0.36,3.44%)正是其中的代表。

  我们预测齐心文具今年摊薄后EPS0.4元,11年和12年EPS预计为0.56元、0.67元。我们看好公司未来发展潜力,给予“买入”评级,目标价20元。我们预测美克股份今年EPS0.22元,11年和12年EPS预计为0.34元、0.53元。


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