纸浆成本高企

  除此之外，纸浆成本高涨被视为纸企亏损、停工的主要原因。今年以来，纸浆价格大幅上行，目前纸浆价格和大部分纸品的出厂价格已经倒挂。

  据中国造纸协会调查资料，2021年全国木浆消耗4151万吨，占纸浆消耗总量38%。其中，进口木浆占比大于国产木浆，为22%，国产木浆占16%。然而，2022年，海外市场意外频发。据山鹰国际半年报，在芬兰UPM长达五个月罢工、加拿大洪水冲垮港口导致运输不畅，俄乌冲突等影响下，木浆价格从去年12月从5000元/吨左右一路涨价到7500元/吨附近，半年涨幅超过50%。

  生意社监测数据显示，9月19日，针叶木浆基准价为7590.00元/吨，与9月1日(7240.00元/吨)相比，上涨了4.83%；阔叶木浆基准价为6750.00元/吨，与9月1日(6730.00元/吨)相比，上涨了0.30%。

  与纸浆价格高涨相对的是，纸制品价格下降。生意社监测数据显示，9月19日，白卡纸基准价为5646.67元/吨，与9月1日(5840.00元/吨)相比，下降了-3.31%；瓦楞原纸基准价为3320.00元/吨，与9月1日(3330.00元/吨)相比，下降了-0.30%。光大证券研报指出，这是许多中小造纸厂亏损或者选择停工的主要原因。

  头部纸企也是负重前行。日前，玖龙纸业发布上半年年度盈利警告，倘撇除经营和融资活动的汇兑收益(扣除税项)，则年度公司的权益持有人应占盈利较去年下降不多于60%。

  2022年上半年，太阳纸业实现营业收入198.55亿元，同比增长25.56%，归母净利润为16.59亿元，同比下降25.64%；山鹰国际实现营业收入 166.68 亿元，同比增加 9.66%；净利润1.28 亿元，同比下降87.25%；晨鸣纸业实现营业收入166.76亿元，同比下降2.89%，实现净利润2.3亿元，同比下降88.61%。

  财报显示，山鹰国际上半年营业成本为 151.31亿元，同比增加 15.95%。公司解释称，这主要系本期疫情影响，同时受原料、化辅、能源、 运输等成本上升所导致。

  晨鸣纸业上半年营业成本也超百亿元，同比增长18.5%。其中，公司的核心产品白卡纸营业成本增长达55.33%，导致产品毛利率下降超过27个百分点。

  国家统计局数据显示，2022年上半年，造纸行业规模以上企业实现营收7374.6亿元，同比增长2.5%；利润总额259.9亿元，同比下降46.3%。

  四季度或迎拐点

  下半年以来，在生产经营成本高企的情况下，不少纸企开始试探性提价。一开始，由于市场需求仍显疲弱，纸厂订单难落实，涨价函难落地。不过，据国家统计局发布数据，1-8月，社会消费品零售总额同比增长0.5%，实现由负转正。其中，8月社零总额同比增长5.4%，剔除汽车以后同比增长4.3%，超出市场预期。

  下半年，国内经济有望逐步抬升，加上政策发力对汽车、家具、餐饮等消费定向投放，有助于提振相关消费，利好相关行业对包装用纸需求量。

  此外，海外市场迎来一定机会。今年 4 月，欧洲造纸工业联合会(CEPI)宣布，由于极端的能源价格问题，在欧洲范围内部分造纸工厂将不得不暂停生产。9月初，CEPI与欧洲化肥协会、玻璃协会、水泥协会、矿业协会、化学工业理事会、钢铁协会等共计12个行业协会向欧盟委员会主席冯德莱恩发出联名信，呼吁官方采取措施，使电价与天然气价格脱钩，调整现行的天然气补助政策。作为欧洲最大的纸张生产国，德国纸业协会(Die Papierindustrie)日前称，在天然气危机冲击下，整个造纸行业都面临着巨大的成本压力。

  从另一方面看，欧洲的纸张供给缺口对我国的纸张出口却是个机遇，有利于缓解国内纸制品市场的供需关系。

  值得关注的是，中国的纸张总体出口量并不大，但纸及纸板平均价格有见长。据中国造纸协会数据，2021年中国纸及纸板出口量为547万吨，同比减少6.81%，占当年中国纸张总产量的4.5%；出口纸及纸板平均价格为1647.32美元/吨，较上年平均价格增长3.95%。

  多家机构预计，行业拐点可能在四季度中后期到来。国金证券表示，针叶浆现货价格已现拐点，但短期仍将高位震荡。卓创资讯预计，2022年下半年中国瓦楞纸市场价格或呈筑底回升趋势。据证券日报，卓创资讯分析师刘晴晴表示，预计下半年造纸行业整体或有好转，纸厂存一定调涨意向，加之下半年受传统旺季需求带动，市场价格或有窄幅上行。

  华西证券研报指出，纸厂由于前期停工等影响，目前库存处于正常水平，渠道端的库存也处于相对低位，为后续纸厂涨价创造了条件。需求端，文化纸9月中以来已经进入传统旺季，出版订单陆续释放，10月后党政订单也在陆续招标。国内纸价有望在四季度引来一波涨价潮，纸企盈利能力有望环比持续改善。