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造纸印刷包装：继续看好家居板块的投资机会荐5股

2017-03-15 10:49:35.0 来源：网络责编：???

摘要：: 本周观点：家居：我们在行业内率先提出，看好家居板块，逻辑逐步得到印证：节后地产销售情况好于预期，压制家居估值的主要因素移除；龙头企业规模化，自动化，柔性化生产，体现成本竞争力；叠加市场品牌渠道影响力发挥，更快整合市场；近期提价对冲成本端上涨压力，也侧面体现出家居行业近几年竞争格局的改善和企业定价权的提升。扩品类，转平台逻辑逐步兑现；通过单一品类流量变现的逻辑逐步落地

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【CPP114】讯：本期投资提示：

①本周观点：家居：我们在行业内率先提出，看好家居板块，逻辑逐步得到印证：节后地产销售情况好于预期，压制家居估值的主要因素移除；龙头企业规模化，自动化，柔性化生产，体现成本竞争力；叠加市场品牌渠道影响力发挥，更快整合市场；近期提价对冲成本端上涨压力，也侧面体现出家居行业近几年竞争格局的改善和企业定价权的提升。扩品类，转平台逻辑逐步兑现；通过单一品类流量变现的逻辑逐步落地。继续建议关注成长逻辑清晰，前期涨幅较小，以及估值有优势的品种。看好索菲亚（柔性化自动化程度领先，奠定相对成本竞争优势，新春开门红订单快速增长，近期提价对冲成本压力；2017年受益于大家居品类扩展，提升客单价；橱柜渠道扩张顺利，2017年预计扭亏；预计公司2016/2017年EPS分别为1.44/2.08元，PE为45/31倍）；次新股中建议关注软体家居龙头顾家家居（国内软体家居龙头，主打产品沙发受益于行业集中度提升；循序渐进拓展品类扩张，打造优势产品矩阵；尝试开拓大店模式，通过情景销售，大数据营销，在2020年前后向精品宜家模式转型，详见深度报告。预计公司2017/2018年EPS分别为1.84/2.46元，PE为28/21倍。订单持续高增长，有望超市场预期）。

其他看好：宜华生活、大亚圣象、喜临门、美克家居、好莱客。

造纸行情目前处于补库存带来的春季躁动行情，后期积极跟踪5月进入淡季后纸价边际变化和纸厂+经销商+印刷厂的库存水平，以及涨价传导至消费终端带来CPI上升可能引起流动性收缩。

重点推荐兼具内生增长和涨价弹性的晨鸣纸业（16和17年净利20.64亿和25亿+，目前市值202亿元）、山鹰纸业（短期看好涨价导致高吨利带来的业绩弹性，中长期看好公司强劲的内生增长能力和行业集中度提升。公司350wt箱板瓦楞产能和10亿m2包装产能，16-18年预计净利CAGR为78%，业绩高增长可期），太阳纸业（17年80万吨包装纸产能贡献业绩增量，铜版纸和溶解浆盈利提升值得期待；18年20万吨特种纸/老挝溶解浆/80万吨箱板纸持续落地，预计17-18年净利分别为15亿元和18亿元）。同时建议关注小市值、涨价后业绩弹性大的华泰股份（17年造纸和溶解浆开始盈利，60万吨铜版纸、50万吨瓦楞纸、10万吨溶解浆盈利提升，折旧17和18年每年减少约1亿元）、景兴纸业（120万吨箱板纸产能，2016年底行业景气度明显回升；推出限制性股票激励计划，体现管理层信心；股权投资莎普爱思提供安全垫，可在未来几年择机贡献业绩），逢低布局主业盈利恢复和转型预期兼具、具有一定成长股属性的齐峰新材（大股东定增底价9.12元/股）。

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