2011年，造纸行业在经历成本上涨和销售不佳的影响时，还不时传来各公司扩大产能的消息。据中国造纸工业协会统计，2011年我国纸产品消费量约为9770万吨，新增产能1350万吨，淘汰产能820万吨，净增加530万吨。
　　
　　而上市公司在扩充产能方面尤为积极，据新金融记者了解，2011年华泰纸业70万吨铜版纸项目和晨鸣纸业80万吨铜版纸项目投入生产。
　　
　　东兴证券的研究报告称，我国的造纸行业目前正在经历结构性过剩，其中白卡纸和铜版纸的产能过剩最为严重，2011年铜版纸产能增长230万吨，占当年市场容量的43%，过剩产能250万吨;2012年过剩产能280万吨，占当年总产量的31%，白卡纸2011年至2012年产能投放规模相当于市场容量的16%和37%。
　　
　　上市公司补贴、发债
　　
　　产能的增加和销售不畅不仅影响了造纸板块上市公司的净利润，并且还造成上市公司的库存增加。根据14家上市公司年报统计显示，截至2011年年底存货共计价值129.60亿元，比2010年年底的92.13亿元增加37.47亿元。其中，晨鸣纸业成为存货增量"冠军"，同比增加25.39亿元至55.86亿元。
　　
　　产能的提高和存货数量的增加使得上市公司的流动资金出现困难，2011年底晨鸣纸业的经营活动产生的现金流净额为-4.37亿元。在这种情况下，财政补贴成为晨鸣纸业的救命稻草。
　　
　　公告显示，今年以来，晨鸣纸业收到的补贴资金累计高达9960万元，而2011年公司累计收到寿光市财政局补贴1.18亿元。除去依靠政府补贴外，晨鸣纸业还拟发行债券。3月29日的公告显示，公司拟发行40亿元债券，用于置换短期的银行贷款。
　　
　　不仅是晨鸣纸业，为了应对流动资金不足，各公司使出了浑身解数，景兴纸业于3月20日发行3亿元短期债券、2月12日岳阳林纸发行5亿元短期债券、3月23日恒丰纸业发行4.5亿元可转换债。
　　
　　在这样严峻的情况下，统计公布的造纸指数2月29日为568.91点，至4月6日已经下跌至534.60点，跌幅6.03%，同一时期上证指数的跌幅为5.71%。
　　
　　由于景兴纸业在3月3日公布的年报中称将实施10送10的高送转，股价一度从6.61元/股上涨至8.05元/股，最高涨幅达到21.79%，但此后逐步回落至7元/股之下。而晨鸣纸业和岳阳林纸这两家净利润下降超过4成的上市公司，目前股价已经迫近1月初的年内低点，并且每股4.91元和4.83元的股价还低于6.56元和5.39元的每股净资产，处于"破净"状态。